1月9日，港交所公開了深圳市遠信儲能技術(shù)股份有限公司的上市申請書，招銀國際擔(dān)任獨家保薦人。

這家成立僅6年的深圳企業(yè)，帶著兩組足以震動儲能行業(yè)的數(shù)據(jù)闖入公眾視野——據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2025年前九個月新增獨立儲能裝機容量1.3GWh，在全球儲能資產(chǎn)全生命周期解決方案提供商中排名第一；2024年營收同比暴增163%至11.44億元，利潤增長136%突破9600萬元。
(需要說明的是，這份排名僅聚焦于第三方全生命周期解決方案提供商這一特定細分賽道，其考量維度與陽光電源、特斯拉等綜合性行業(yè)巨頭存在顯著差異，二者在業(yè)務(wù)體量、經(jīng)營模式等方面不具備直接對標的基礎(chǔ)）
當(dāng)全球儲能戰(zhàn)場陷入價格混戰(zhàn)、巨頭環(huán)伺，這家年輕企業(yè)如何以“黑馬”之姿登頂全球？其光環(huán)之下又隱藏著哪些隱憂？

01從硬件商到“儲能管家”，增長密碼在何？

遠信儲能的崛起，本質(zhì)上是一場“自我革命”的勝利。翻開其財務(wù)檔案可見其生存邏輯：
2023年，儲能系統(tǒng)產(chǎn)品（硬件）銷售占比高達86.5%，到2025年前三季度驟降至6%；取而代之的是集成儲能系統(tǒng)解決方案，收入占比飆升至92.7%。這場轉(zhuǎn)型并非偶然，而是行業(yè)劇變下的必然選擇。
2024年，儲能硬件市場價格戰(zhàn)白熱化，遠信儲能的硬件產(chǎn)品平均售價從0.66元/Wh暴跌至0.38元/Wh，毛利率跌破5.4%逼近成本線。
在這個生死關(guān)頭，遠信儲能砍掉低毛利業(yè)務(wù)，Allin“全生命周期運營”模式。其核心武器是自主研發(fā)的EnergyOS生態(tài)系統(tǒng)——包含EnergyEMS能量管理系統(tǒng)、EnergyHub工商業(yè)儲能優(yōu)化系統(tǒng)、EnergyCloud云平臺及AI電力交易決策平臺EnergyMarket+。
在云南姚安1.5GWh國家級示范項目中，這套系統(tǒng)通過實時監(jiān)控數(shù)千電芯狀態(tài)、預(yù)判設(shè)備故障、動態(tài)優(yōu)化充放電策略，使電站收益提升22%，故障停機時間下降90%。
當(dāng)同行深陷“賣鐵柜”的價格血戰(zhàn)時，遠信的集成方案雖僅維持0.44元/Wh均價，卻憑借軟件服務(wù)將毛利率穩(wěn)定在18.3%，完成從“硬件販子”到“儲能資產(chǎn)管家”的驚險一躍。
轉(zhuǎn)型的成果直接反映在財務(wù)數(shù)據(jù)中：2023年至2024年，公司營收從4.35億元躍升至11.44億元，2025年前九個月已達8.81億元；利潤從4074萬元增長至9626萬元，再到7089萬元。這種“軟硬結(jié)合”的模式，不僅讓遠信在價格戰(zhàn)中活下來，更為其打開了新的增長空間。

02浸沒式液冷與軟件生態(tài)的雙重技術(shù)壁壘

遠信儲能的突圍，離不開技術(shù)層面的深耕。在江蘇鎮(zhèn)江的生產(chǎn)基地，一批采用浸沒式液冷技術(shù)的GridUltra儲能柜正接受極限測試。
這種將電池完全浸入絕緣冷卻液的方案，使系統(tǒng)在零下30℃至50℃極端環(huán)境下穩(wěn)定運行，熱失控風(fēng)險降低90%以上。2025年推出的升級版更將循環(huán)壽命提升至12000次，直指海外高端市場。
軟件生態(tài)的突破同樣兼具顛覆性。遠信與香港中文大學(xué)（深圳）聯(lián)合開發(fā)的EnergyMarket+平臺，通過動態(tài)定價算法分析氣象數(shù)據(jù)與電網(wǎng)負荷，已在國內(nèi)多個百兆瓦級項目中接管交易決策。
在日本別所儲能項目中，該平臺自動優(yōu)化充放電策略，使項目收益提升15%；
在內(nèi)蒙古化德縣500MW項目中，其AI智能體EnergyNexus自主學(xué)習(xí)市場規(guī)律，開創(chuàng)國內(nèi)儲能資產(chǎn)托管新模式。
更關(guān)鍵的是，這套“硬件+軟件+服務(wù)”的閉環(huán)，讓遠信跳出了單純依賴電芯成本的競爭陷阱——當(dāng)行業(yè)還在比拼“誰的電芯便宜”時，它早已開始用“系統(tǒng)效率”和“資產(chǎn)收益”定義價值。
其登頂全球第一的技術(shù)優(yōu)勢還體現(xiàn)在項目交付能力上。2025年5月，云南姚安、永德、南華、尋甸四大項目（總規(guī)模1.5GWh）全容量并網(wǎng)，采用遠信自研的GridUltra5016液冷儲能電池艙與GridHubEMS系統(tǒng)；
同年9月，中標內(nèi)蒙古化德縣500MW/2000MWh獨立儲能項目（高寒地區(qū)），僅用三個月便完成并網(wǎng)。
這些標桿項目不僅驗證了技術(shù)可靠性，更成為其拓展市場的“活名片”。

03擴張下誰都有隱憂，遠信也不例外

光環(huán)之下，遠信儲能的隱憂同樣不容忽視。根據(jù)其招股書披露：2023至2025年前三季度，廈門海辰儲能連續(xù)占據(jù)其電芯采購榜首位置，采購占比高達42.8%、56.6%和44.3%。
而動力電池巨頭寧德時代從2023年第二大供應(yīng)商（占比7.7%）滑落至2025年跌出前五。
眾所周知，這種高度依賴在價格波動時尤為致命——假使在碳酸鋰價格暴漲期間，海辰單方面提價，這固然會導(dǎo)致遠信儲能毛利率的縮水。
更微妙的是雙向交易，遠信同時向海辰銷售電池模組，累計收入占比4.3%，引發(fā)潛在關(guān)聯(lián)交易質(zhì)疑，值得關(guān)注。
客戶集中度同樣拉響警報。2025年前三季度，前兩大客戶姚安新銳儲能與臨滄匯達實業(yè)貢獻53.9%營收，其中單一客戶訂單占比達30.7%。
與之形成對比的是，海外收入占比僅1%（2025年前三季度的海外收入約為8600萬元，占同期總營收的約1%）。盡管手握美國德州8GWh項目儲備、日本別所項目并網(wǎng)經(jīng)驗，以及匈牙利110MWh歐盟調(diào)頻認證項目，可見得其全球化征程仍處萌芽期。
根據(jù)其招股書表示，募資額的30%將用于加速海外渠道建設(shè)，重點突破歐盟aFRR認證與美國UL9540A安全標準，但這條路注定漫長——歐美市場對儲能設(shè)備的安全性與合規(guī)性要求嚴苛，遠信能否復(fù)制國內(nèi)成功經(jīng)驗仍是未知數(shù)。

04從猛獅教訓(xùn)到資本棋局的穩(wěn)健經(jīng)營之道

遠信儲能的生存智慧，藏在創(chuàng)始人王堉的履歷里。作為猛獅新能源前高管，他親歷老東家從風(fēng)光上市到黯然退市的全程，“盈利是底線”的鐵律或許由此刻進遠信基因：
2021年行業(yè)瘋狂擴張期，當(dāng)同行虧損搶單時，遠信堅持只接IRR超過8%的項目；產(chǎn)能利用率控制在60%左右（2025年前三季度為62.2%），遠低于行業(yè)80%均值；連續(xù)五年壞賬率近乎為零，超額兌現(xiàn)投資人承諾。
這種近乎偏執(zhí)的穩(wěn)健，使其在2025年行業(yè)寒冬逆勢爆發(fā)。前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入2.1億元，資產(chǎn)負債率88%卻無金融貸款——88%負債來自應(yīng)付賬款與合同負債構(gòu)成的“產(chǎn)業(yè)信用”。
值得關(guān)注的是，在赴港IPO前不久，遠信儲能剛完成2億元融資（由同創(chuàng)偉業(yè)領(lǐng)投，投后估值約20億元），更印證了資本對其“反周期生存能力”的認可。
招股書披露的募資用途同樣暴露其野心：25%資金投入EnergyMarket+平臺迭代，20%擴建鎮(zhèn)江智慧工廠，15%開拓運維服務(wù)藍海（當(dāng)前運維板塊毛利率75.8%，占比僅1.3%）。
站在港交所門前，遠信儲能手握兩張王牌：全球第一的裝機量與獨創(chuàng)的軟件生態(tài)。但它的挑戰(zhàn)也同樣艱巨——供應(yīng)鏈依賴、客戶集中、海外擴張的不確定性......
當(dāng)資本市場的聚光燈亮起，這家六年新貴的真正考題才剛剛展開：如何將全球第一的裝機量轉(zhuǎn)化為持續(xù)盈利能力？如何在巨頭圍剿中守住技術(shù)護城河？