各位投資人大家晚上好！今天下午的話，能源局把最新的平價上網(wǎng)政策發(fā)布出來了，也造成了很多市場上的一些討論，這里就我們了解的情況為大家解讀一下。目前的平價政策，其實還是處在一個從有補貼到無補貼時代的過渡，整個文件中也明確說了，政策要到2020年。那么2020年之后的話，將會針對整個政策執(zhí)行過程中的一些問題再進行一些改進，到時候的話，發(fā)改委跟能源局將適時調(diào)整2020年之后的平價政策。在2019和2020年這兩年時間，目前的政策是對于各省來講自主申請，并沒有強制的要求，同時也給了各省相對比較大的一個操作空間。
針對目前的這幾個開發(fā)模式來講，由于不同的項目情況是不同的，它走平價所能夠拿到的條件能源局給列出來了，因為整個政策是揉在一起的，我為大家單獨分列了一下。
第一類就是本省內(nèi)的大型地面電站，包括風(fēng)電、光伏是要全額上網(wǎng)的，要求地方政府能夠協(xié)調(diào)土地的問題，并且禁止收取任何形式的出讓費用，不得將在本地投資建廠、要求或變相要求采購本地設(shè)備作為項目建設(shè)的捆綁條件，切實降低項目的非技術(shù)成本。第二個需要落實的就是消納，包括優(yōu)先發(fā)電權(quán)和全額保障性收購，剛開始也是這么講的，但是伴隨著本地區(qū)項目的增多，也確實會存在這個現(xiàn)象，對于這個政策的話，它又增加了一個保險條款，如果確實存在這種情況，可以將限發(fā)的電量核定為轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先發(fā)電計劃，并且可以在全國范圍內(nèi)參加發(fā)電權(quán)交易，交易價格由市場決定，這一條是在以前所有的跟可再生能源相關(guān)的政策中沒有出現(xiàn)的，在過去的政策中一直是通過政策的壓力促進電網(wǎng)能夠?qū)崿F(xiàn)全額的保障性收購。伴隨著可再生能源總量占比越來越大，特別是單一地區(qū)如果項目非常集中的情況下，一定時間會存在這種現(xiàn)象，能源局他們也不再回避了，可以把優(yōu)先發(fā)電計劃看成發(fā)電權(quán)交易，實現(xiàn)經(jīng)濟利益的一個保障。
這兩塊主要是降低開發(fā)成本的，另外一個重要的政策是提高收入的，明確了無補貼的項目可以進行綠證交易的，細則還在等待進一步的出臺，之前很多人對于綠證能否出臺抱著很多的疑慮。根據(jù)我們的分析，過去大半年的時間中，能源局和發(fā)改委出臺了很多政策，都要依靠綠證來協(xié)調(diào)不同時期的一些相關(guān)利益方，我們認為綠證政策的出臺是大勢所趨，主要是看它細節(jié)如何確定。
另外一塊，降低成本，就是希望通過一些融資方面的創(chuàng)新來降低融資成本，這個我們認為是比較弱的，因為他們對于金融機構(gòu)并沒有太直接的影響，對于地面大型的電站來講，真正能夠發(fā)揮作用的其實主要就是土地、并網(wǎng)消納以及綠證相關(guān)的落實情況。這是第一種類型，本省內(nèi)的大型地面，包括風(fēng)電、光伏的全額上網(wǎng)的項目。
第二類就是跨省的基地項目，我們主要考慮到一些特高壓配套的新能源基地，大家看到特高壓的投資有一個提速，所以配套基地中可再生能源的電量占比也是很大的一個部分，對于這類項目明確提出按售端地區(qū)的煤電標桿上網(wǎng)電價或者是略低一點扣除輸電通道的輸電電價來確定送端的上網(wǎng)電價，比如說像青海、河南的特高壓可能要以河南的標桿上網(wǎng)電價扣除高壓通道的輸電價格來確定青海這邊風(fēng)電光伏的上網(wǎng)電價。
有一個問題，風(fēng)電、光伏這兩種項目電價能不能保持20年的問題，因為過去標桿火電上網(wǎng)電價的波動是由可再生能源基金來差額補足的，意味著它承擔整體的波動，但是現(xiàn)在完全依靠市場化的購售電合同還是需要電網(wǎng)來承擔電價波動的問題，跨省基地的項目還牽扯到兩端，特別是售端地區(qū)的火電電價以及相關(guān)的輸電通道的價格。因此，對于這類項目，地方政府和電網(wǎng)在落實特別是20年的購電合同上面是需要有一個比較關(guān)鍵的角色的。
對于這個跨省的基地項目，就像我剛才講的，跟前面的本省內(nèi)的項目是一樣的，優(yōu)先上網(wǎng)，全額保障收購，不要求參與跨區(qū)的電力市場化交易。過去也有一些特高壓的項目，比如說像甘肅到山東，也曾經(jīng)出現(xiàn)過對于風(fēng)電、光伏的項目進行定價的要求，當時定的都是火電的部分，補貼的不動，對于無補貼的這種項目就很難提出這樣的要求，它們是不參與跨區(qū)市場化交易定價的。
第三類就是電力市場化交易的無補貼項目，其實是配合2017年年底出的分布式市場化交易文件的，它要求降低直接交易的輸配電價以及收費，目前整個條款只是針對已經(jīng)納入國家試點示范中的分布式市場化交易項目。2017年上報了35個試點項目，這35個試點項目在整個2018年進展不是很大，其中進展比較大的是山東東營的一個項目，東營剛剛核出來一個輸配電價。根據(jù)這個文件，它也明確表示了，交易電量僅執(zhí)行風(fēng)電、光伏發(fā)電項目接網(wǎng)及消納所涉及電壓等級的配電網(wǎng)輸配電價，免交未涉及的上一電壓等級的輸電費。對納入試點的就近直接交易可再生能源電量，政策性交叉補貼予以減免。我相信中東部有志于做分布式市場化交易的還是有比較大的利好，但是這個利好的范圍還是比較小，僅限于國家的試點項目，我們也拭目以待，看看通過這一次平價上網(wǎng)政策的助推，之前的35個項目能不能有更明確的一些進展。這是從文件中我們梳理出來的三種不同類型的項目如何能夠?qū)崿F(xiàn)平價上網(wǎng)。
從整個文件來看，不僅有平價，還有低價，低于當?shù)鼗痣娒摿蛎撲N電價，從市場的預(yù)測來講，能源局也預(yù)計，比如說到2020年，如果還是競價上網(wǎng)這種大型項目有可能會出現(xiàn)低于火電脫硫脫銷電價的現(xiàn)象。其實在領(lǐng)跑者的項目定價中，青海已經(jīng)出現(xiàn)過了，但是由于青海當?shù)厥怯盟娊Y(jié)算，所以還是需要補貼的，伴隨著成本及各方面的控制，未來這種情況在一些光照情況比較好的地區(qū)會出現(xiàn)。因此，能源局在這個時間節(jié)點推出平價上網(wǎng)框架性的這么一個政策，我們認為是符合行業(yè)管理的進度要求的。并且對于能源局來講，它也需要一段時間讓各地能夠適應(yīng)這個平價項目的管理，所以這兩年時間對于后面整個2020年之后可再生能源政策的影響是非常大的。
那么這個政策目前對于各位投資人會有相應(yīng)的擔憂，第一個擔憂就是你要推平價的政策，是不是所有的項目都不給補貼了？我們認為不是，從整個文件上來看，平價的項目是不受指標限制的，有指標的項目還是按照之前的管理辦法在走，無補貼的項目是一個增量的角色。這次的風(fēng)電、光伏的電價調(diào)整以及規(guī)模發(fā)放沒有按照以前的時間節(jié)點在2018年年底發(fā)布，現(xiàn)在整個行業(yè)對此還是比較的迷?；蛘呤瞧诖?。對于能源局來講，2019年的指標肯定還是會存在的，只不過這個指標現(xiàn)在他們要考慮應(yīng)該如何來處理2018年531之后并網(wǎng)的一些項目，這個指標是優(yōu)先發(fā)給他們，還是完全按照2019年并網(wǎng)的項目來走，這是目前爭論的焦點。
對于明年的市場來講，我們還是比較樂觀的。在政策沒有出來之前，我們也跟大量的項目投資方進行過溝通，那么對投資人來講，他們對平價的項目并不排斥，主要原因在于：第一，平價的項目現(xiàn)金流更加穩(wěn)定和健康，你的整個現(xiàn)金流其實要比有補貼的比例更高一些，有些甚至可以達到100%，對于當前的投資人來講，只要能夠滿足他們的投資需求，我指的主要是回報率的要求，他們是愿意做這樣的項目的。投資人對于是否有補貼，以及是否是平價的，他們并不是說有一個特別明顯的偏好，如果這個平價項目是通過地方政府協(xié)調(diào)，并且電網(wǎng)能夠保證20年的購售電合同，同時它又具備優(yōu)先上網(wǎng)的保護，對于投資人更加有利一些，至少根據(jù)我們跟發(fā)電集團的溝通情況來看，大家對未來的發(fā)展趨勢還是能夠理解，并且也在朝這方面在努力。
第二個，這個政策對于市場來講，其實大家能夠看到，關(guān)鍵是電網(wǎng)的作用會越來越突出，關(guān)鍵在電網(wǎng)身上，它要承擔并網(wǎng)以及消納的配套性的問題，還要對沖20年的定價以及波動，可以說電網(wǎng)的配合程度未來將決定平價項目的發(fā)展。從這個角度來講，我們也是相信一個越加開放的電力市場將會有一個更清晰的界限，特別是現(xiàn)在電網(wǎng)又迎來了一個新的董事長，明確表示一定要跟隨9號文進行電力市場改革。對于一些發(fā)電的項目，具備長期、中期、短期的交易合同也是市場通行的行為，所以在后面的一段時間內(nèi)，我們也拭目以待電網(wǎng)對整個可再生能源大的方向轉(zhuǎn)變之后他們是如何來配合的，特別是像發(fā)電權(quán)的交易這種是首次提出，這個對于電網(wǎng)組建全國電力交易市場也是比較大的一個挑戰(zhàn)。
另外一個，大家比較期待的就是工商業(yè)屋頂，工商業(yè)分布式在2018年占到一半左右，量還是非常大的，但是在這個文件中沒有一個非常清晰的表達，這個文件針對分布式市場化交易主要指的是已經(jīng)納入到國家試點的項目，對于大量無補貼的項目能不能售電，我們還需要等待新的管理辦法出臺，我相信通過新的管理辦法，將會給工商業(yè)的分布式項目一個更明確的操作流程，因為在531之后，部分地區(qū)也確實事實上停止了工商業(yè)的屋頂分布式項目的備案，當然了，后來能源局進行了這方面政策的澄清，就是說無補貼的項目還是放開的，但是無補貼的項目目前來講管理的辦法，包括如何認定自發(fā)自用，多少比例計算自發(fā)自用，還是要等待管理辦法進一步的出臺，屆時的話，無論是大型的地面項目還是分布式屋頂?shù)男⌒晚椖?，短期整個的政策結(jié)構(gòu)將會更加的完整。我們這邊的解讀差不多就是這樣的。
02安信電新觀點
19年1月9日，國家發(fā)展改革委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于積極推進風(fēng)電、光伏發(fā)電無補貼平價上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》。
點評如下：
1、光伏正式邁入平價周期，平價項目需求有望超預(yù)期！隨著風(fēng)電、光伏發(fā)電規(guī)?；l(fā)展和技術(shù)快速進步，在資源優(yōu)良、建設(shè)成本低、投資和市場條件好的地區(qū)，已基本具備與燃煤標桿上網(wǎng)電價平價的條件。根據(jù)我們在2019年度策略報告中的測算，在保持非技術(shù)成本不變的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)距離發(fā)電側(cè)平價的要求僅需5%-10%的降幅。此次政策從降低非技術(shù)成本、保障消納、綠證交易、降低輸配電價、市場化交易、金融支持等全方位多角度地對風(fēng)電和光伏平價項目給予支持，這無疑會大大加快平價上網(wǎng)的進程，推動19年平價項目的快速增長。
2、明確平價項目不受指標規(guī)模的限制。由于平價項目不需要補貼，因此不受年度建設(shè)規(guī)模的限制，此次文件中也予以了確認。平價政策的推出不代表今后所有的風(fēng)電、光伏項目都要無補貼，風(fēng)電、光伏有補貼的項目還會有，平價項目只是增量，2019-2020年將會是指標項目和平價項目并行發(fā)展的局面。
3、最大化降低企業(yè)的非技術(shù)成本，同時穩(wěn)定收益率預(yù)期。此次文件中明確提出要求地方政府部門對平價上網(wǎng)項目和低價上網(wǎng)項目在土地利用及土地相關(guān)收費方面予以支持，降低項目場址相關(guān)成本，禁止收取任何形式的資源出讓費等費用，切實降低項目的非技術(shù)成本，同時明確降低就近直接交易的輸配電價及交叉補貼。另外，文件也要求電網(wǎng)企業(yè)與平價項目單位簽訂不少于20年的長期固定電價購售電合同，保證了項目具有長期穩(wěn)定的收益率。
4、全額收購保障消納，發(fā)電權(quán)轉(zhuǎn)讓及綠證交易將增加額外收益。文件要求電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)保障項目所發(fā)電量全額上網(wǎng)，棄風(fēng)棄光電量可將限發(fā)電量核定為可轉(zhuǎn)讓的優(yōu)先發(fā)電計劃并在全國范圍內(nèi)參加發(fā)電權(quán)交易。同時，平價項目可通過出售綠證獲得額外的收益補償，國家也將通過多種措施引導(dǎo)綠證市場化交易。
5、投資建議：整體而言，此次政策在降低成本、保障長期穩(wěn)定收益、保障消納等方面的支持力度無疑將加速推進2019-2020年的平價項目發(fā)展，同時也將加快全面實現(xiàn)平價的進度，從中長期保障了風(fēng)光的平穩(wěn)健康發(fā)展。短期來看，在國內(nèi)平價項目及強勁的海外需求推動下，2019年全球光伏裝機有望超120GW，風(fēng)電在平價項目及搶裝的刺激下，2019年裝機有望超26GW。光伏重點推薦龍頭標的通威股份、隆基股份、正泰電器等，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的陽光電源、東方日升、京運通、中環(huán)股份、太陽能等；風(fēng)電重點推薦金風(fēng)科技、天順風(fēng)能等，建議關(guān)注日月股份、金雷風(fēng)電等。
風(fēng)險提示：政策落地進度及力度低于預(yù)期等。
